2018年第二季度，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在強(qiáng)監(jiān)管與市場(chǎng)自我調(diào)整的雙重作用下，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)分化、理性發(fā)展的新態(tài)勢(shì)。本報(bào)告旨在梳理該季度行業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域——股權(quán)融資、P2P網(wǎng)貸、第三方支付及融資性擔(dān)保——的發(fā)展動(dòng)態(tài)與核心特征。

一、 股權(quán)融資活躍度明顯提升，資本向頭部與合規(guī)平臺(tái)集中

2018年Q2，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的股權(quán)融資市場(chǎng)一掃前期的謹(jǐn)慎氛圍，活躍度顯著提升。這一方面得益于部分細(xì)分領(lǐng)域的商業(yè)模式經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利潛力與增長(zhǎng)空間；另一方面，持續(xù)深入的監(jiān)管框架為合規(guī)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)劃清了賽道，增強(qiáng)了投資機(jī)構(gòu)的信心。

融資事件主要集中在金融科技（FinTech）的底層技術(shù)（如人工智能風(fēng)控、區(qū)塊鏈）、消費(fèi)金融場(chǎng)景以及為金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)服務(wù)的B端企業(yè)。資本呈現(xiàn)出明顯的“馬太效應(yīng)”，資金更多地流向各細(xì)分領(lǐng)域的頭部平臺(tái)及背景雄厚、合規(guī)性突出的企業(yè)。這表明，行業(yè)已從早期的“野蠻生長(zhǎng)”進(jìn)入依靠技術(shù)、場(chǎng)景和合規(guī)能力競(jìng)爭(zhēng)的新階段。

二、 P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)趨于理性，合規(guī)整改步入深水區(qū)

P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域在Q2繼續(xù)延續(xù)強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)。隨著備案延期，監(jiān)管方持續(xù)釋放“加速市場(chǎng)出清、化解存量風(fēng)險(xiǎn)”的信號(hào)。市場(chǎng)表現(xiàn)趨于理性，主要體現(xiàn)在：

1. 規(guī)模與增速趨穩(wěn)：行業(yè)整體交易規(guī)模增長(zhǎng)放緩，投資者與借款人的行為更加謹(jǐn)慎，盲目追逐高收益的現(xiàn)象減少。
2. 平臺(tái)加速分化：大量不合規(guī)、實(shí)力較弱的中小平臺(tái)在監(jiān)管壓力和經(jīng)營(yíng)困境下持續(xù)退出市場(chǎng)。與此頭部平臺(tái)則積極落實(shí)合規(guī)要求，如完成銀行存管、信息披露、限制大額標(biāo)的等，并尋求多元化業(yè)務(wù)布局以增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
3. 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)：無(wú)論是平臺(tái)方還是用戶，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)都普遍提高。投資者教育受到更多重視，剛性兌付預(yù)期進(jìn)一步被打破。

市場(chǎng)正經(jīng)歷痛苦的“擠泡沫”過(guò)程，為長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

三、 第三方支付市場(chǎng)格局固化，競(jìng)爭(zhēng)邁向縱深

第三方支付市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展與整合，在Q2呈現(xiàn)出格局趨于穩(wěn)定、競(jìng)爭(zhēng)理性化的特點(diǎn)。C端市場(chǎng)被少數(shù)幾家巨頭主導(dǎo)的態(tài)勢(shì)已十分穩(wěn)固，增長(zhǎng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向存量用戶的深度運(yùn)營(yíng)和跨境支付等新場(chǎng)景。

B端市場(chǎng)成為新的戰(zhàn)略高地。支付機(jī)構(gòu)不再僅僅局限于提供支付通道，而是深入企業(yè)的財(cái)務(wù)、稅務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)、供應(yīng)鏈管理等環(huán)節(jié)，提供綜合性的金融科技解決方案，競(jìng)爭(zhēng)維度從手續(xù)費(fèi)率轉(zhuǎn)向技術(shù)賦能與服務(wù)能力。監(jiān)管對(duì)備付金、跨行清算等業(yè)務(wù)的規(guī)范，也促使支付機(jī)構(gòu)回歸支付本源，尋找可持續(xù)的商業(yè)模式。

四、 融資性擔(dān)保角色凸顯，賦能小微金融

在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)中，特別是圍繞小微企業(yè)與個(gè)人消費(fèi)信貸領(lǐng)域，融資性擔(dān)保公司的作用在Q2愈發(fā)受到重視。隨著金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求不斷提高，合規(guī)的融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為重要的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和信用增級(jí)方，其價(jià)值得到重估。

一方面，擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過(guò)與科技結(jié)合，提升了自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與定價(jià)能力；另一方面，它們?yōu)槿狈Φ盅何锏钠栈萁鹑诳腿禾峁┝诉M(jìn)入正規(guī)金融體系的橋梁。監(jiān)管層面也加強(qiáng)了對(duì)融資擔(dān)保行業(yè)的規(guī)范，要求其聚焦主業(yè)、降杠桿、增強(qiáng)代償能力，這有利于行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，從而更有效地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

與展望

2018年第二季度，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在“規(guī)范與發(fā)展并重”的主旋律下持續(xù)演進(jìn)。股權(quán)融資的活躍反映了市場(chǎng)對(duì)真正價(jià)值的認(rèn)可；P2P與第三方支付市場(chǎng)的理性化，標(biāo)志著行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張邁向質(zhì)量提升；融資性擔(dān)保的穩(wěn)健發(fā)展則體現(xiàn)了金融生態(tài)協(xié)同的重要性。技術(shù)驅(qū)動(dòng)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、場(chǎng)景深耕和生態(tài)合作將成為行業(yè)發(fā)展的核心關(guān)鍵詞。市場(chǎng)參與者需積極適應(yīng)監(jiān)管環(huán)境，夯實(shí)自身能力，才能在行業(yè)新一輪的理性增長(zhǎng)周期中把握機(jī)遇。